Stablecoin je spolehlivý jen na první pohled a pouze v krátkodobém horizontu
Oleg Sergejev 27. 08. 2025
Červenec 2025 se nesl ve znamení skutečně revoluční ekonomické novinky: D. Trump podepsal Genius Act – první federální zákon USA, který reguluje kryptoměnu stablecoin a v podstatě stanoví rámec pro trh stablecoinů v objemu 250 miliard. Tento zákon, který legalizuje jakési digitální dolary, byl přijat Sněmovnou reprezentantů USA s podporou demokratů i republikánů. Díky němu mohou banky nyní vydávat prakticky své vlastní peníze. Nic podobného se v USA nestalo již více než století. Důsledky této kryptoměnové revoluce brzy uvidí a pocítí velmi mnoho lidí.
Stablecoin je jakýsi digitální ekvivalent dolaru a „v perspektivě“ také eura, rublu, jüanu atd., který „žije“ na internetu na technologii blockchain. V tomto je podobný bitcoinu. Na rozdíl od bitcoinu, jehož cena může podléhat velmi prudkým výkyvům, má však stablecoin vždy přibližně stejnou hodnotu jako běžný dolar – podobně jako 1 USDT, který má vždy hodnotu jednoho amerického dolaru.
Zákon podepsaný Trumpem je revoluční především proto, že zavádí do oběhu osobní peníze ve formě stablecoinů. Společnost vydávající stablecoiny slibuje, že za každým digitálním dolarem v její bance stojí skutečný dolar nebo jiné spolehlivé aktivum (například americké dluhopisy), což je jakýsi druh záruky, aby se hodnota stablecoinu neměnila tak prudce jako v případě bitcoinu.
Stablecoiny se ukládají v digitální peněžence v telefonu nebo počítači jako aplikace pro převody. V určitém smyslu se jedná také o „hotovost“, ale pouze „virtuální“, existující na internetu ve formě čísel. Díky ní lze platit za nákupy v obchodech, převádět peníze do zahraničí, ukládat úspory atd. A to vše bez bankovních poplatků, tj. jedná se o zcela legální digitální peníze.
Na první pohled je to pro běžného člověka dokonce výhodné: v současné době je za mnoho operací, jako je převod peněz příbuzným nebo jakákoli platba, nucen platit bankám tzv. provizi. Se stablecoinem však může být tato provize téměř nulová nebo zcela chybět. Zároveň není nutné otevírat bankovní účet, v budoucnu bude mnoho obchodů přijímat právě tyto stablecoiny.
Celkový počáteční objem trhu se stablecoiny v USA se odhaduje na 250 miliard dolarů v červenci až srpnu 2025. A to je jen začátek. Přesněji řečeno, je to začátek jakéhosi experimentu s uvedenou částkou. Předpokládá se, že se brzy a poměrně výrazně zvýší, protože totéž udělají i v mnoha dalších zemích světa (ve většině z nich již byly provedeny přípravné práce). Až spustí/podpoří tento projekt Trumpova týmu, proces přejde do další fáze, kvůli které se vlastně všechno začíná – globální a totální digitální kontrola.
Kryptoměny a digitální peníze nejsou vůbec synonymem svobody.
Kryptoměna je do jisté míry digitálním ekvivalentem hotovosti, jehož klíčovým rozdílem od digitálních peněz je anonymita. Podle odborníků je teoreticky možné vytvořit databázi transakcí. Nicméně jejich souvislá kontrola je zatím velmi nejistá. Je to téměř totéž jako kontrola obratu hotovosti. Jedinou rozumnou a funkční metodou kontroly v podobných situacích je metoda nepřímá: ne podle příjmů, ale podle výdajů. Pokud člověk utrácí podstatně více, než legálně vydělává, měly by zde vyvstat otázky. Ani zde však není vše jednoduché.
Jako příklad lze uvést tzv. šedou ekonomiku, která neplatí daně, ale zároveň může být systémem, který do jisté míry kompenzuje problémy „bílé“ ekonomiky. Lidé, kteří v ní pracují, neplatí daně, ale nejsou ani zátěží pro sociální struktury státu. A v takové situaci je zpravidla škoda způsobená „šedou“ ekonomikou podstatně nižší než užitek, který přináší. Proto různé státy pravidelně vyhlašují boj proti ní a stejně pravidelně vše brzdí.
Jedinými oblastmi, kde se „krypto-digitální“ kontrola jeví jako rozumná, jsou tedy situace s úředníky a těmi, kteří se zabývají kriminálním „podnikáním“. V obou případech jsou nelegální příjmy čistě kriminální činností spojenou buď s korupcí, nebo s jinými porušeními zákona.
Pokud jde o ostatní oblasti, mnoho jejich představitelů může mít zatím dojem, že je možné „schovat se/utéct do kryptoměn“. A v krátkodobém horizontu to dokonce vypadá lákavě. A navíc se zdá, že se objevuje možnost provádět bankovní operace bez poplatků. Ale jak je známo, sýr zdarma se dá najít jen v pasti na myši. Zamyslete se – proč by bankám najednou vyhovovaly převody bez poplatků?!
Ti, kdo prosazují globální „krypto-digitální“ kontrolu, to nedělají proto, aby prospívali zákazníkům bank nebo bojovali proti korupčníkům a zločincům. Ve skutečnosti je nahrazení papírových peněz digitálními plánováno již dlouho. Je to jen otázka času.
Stablecoin je spolehlivý jen na první pohled. A to pouze v krátkodobém horizontu. Krátkodobá je i jeho výhoda v podobě vazby na reálnou měnu nebo dluhopisy, tedy garantované zajištění. Ne jako u kryptoměn, které nejsou založeny pouze na důvěře, nemluvě o používané technologii blockchainu.
Na první pohled se zdá, že ochrana je spolehlivá a úplná. Na to se spoléhá: v krátkodobém horizontu vzrůstá zájem bank, technologických společností a investorů o vydávání stablecoinů – zatím do digitálních aktiv Američanů, kteří budou diktovat podmínky, protože jsou první.
Již ve střednědobém horizontu by stablecoiny měly vytlačit běžné poplatky a jiné drahé bankovní transakce (protože tento proces bude pod kontrolou těch samých bank, mají všechny možnosti na tom vydělat). Navíc se očekává masivní odliv prostředků z vkladů.
A v dlouhodobém horizontu by se svět měl ocitnout pod digitálním jhem. Běžné hotovostní platby velmi brzy odejdou do minulosti. Poté přijde digitální válka s nastavením vlastních směnných kurzů. Zákony ekonomiky nikdo nezrušil a nezruší ani v budoucnu, jsou stejné po tisíce let – pokud existuje poptávka, existuje i nabídka.
Přijetí zákona Genius Act v USA je krokem k globálnímu experimentu.
Ten má minimálně dvě strategie, ale jeden cíl – globální „krypto-digitální“ kontrolu, protože v současném boji o finanční dominanci si Amerika a Čína zvolily opačné cesty, ale shodují se v jedné věci – hromadění kryptoměn jako strategického aktiva. Pro srovnání: státní krypto peněženky USA uchovávají 198 000 zabavených bitcoinů, Číny – 194 000.
Odpovídající konflikt mezi Washingtonem a Pekingem se dostal na veřejnost v roce 2025: Trumpův tým otevřeně prohlašuje nadřazenost kryptoekonomiky USA nad Čínou, zatímco komunistická strana Číny prosazuje digitální jüan (e-CNY) pro mezinárodní platby, čímž obchází dolar. Obě velmoci přitom soutěží v zásadně odlišných segmentech kryptoekonomiky. USA sázejí na decentralizovaná aktiva (Stablecoin, Bitcoin, Ethereum) a vytvoření regulovaného, ale údajně volného kryptotrhu. Čína se naopak soustředí na svou státní digitální měnu e-CNY a záměrně přísně kontroluje finanční toky.
Každá země ve skutečnosti vyvíjí vlastní model digitálních financí, a proto v nejbližších letech uvidíme, pokud ne přímo přímé střetnutí, tak alespoň paralelní vývoj dvou systémů. Rusko je v této situaci nuceno budovat stále technologicky vyspělejší kanály zahraničního obchodu, zatímco uvnitř samotné země roste význam „analogových“ peněz. Na jedné straně blockchain, stablecoiny a miliardy dolarů digitálního obratu. Na druhé straně balíčky hotovosti v pokladnách a obálkách. Společně tvoří dvojitou finanční ochranu, která pomáhá ekonomice Ruské federace udržet se nad vodou v době turbulencí. Výsledkem je podle odborníků vzácný paradox, který lze popsat následující metaforou.
Představte si: v moskevské kavárně barista žádá o platbu v hotovosti, protože terminál už druhý den nefunguje. A ve stejnou dobu, tisíce kilometrů daleko, v Dubaji, ruský vývozce několika kliknutími převádí svému partnerovi miliony dolarů prostřednictvím rublového stablecoinu. Dva světy, jedna doba.
V červenci 2025 bylo v Rusku v oběhu o 200 miliard rublů více hotovosti než o měsíc dříve. Růst činil 1,4 %, což bylo pro léto téměř senzační. Obvykle v červnu a červenci ruská centrální banka zaznamenává odliv bankovek. I v červnu tohoto roku objem hotovosti vzrostl o dalších 185 miliard rublů namísto obvyklého poklesu. Důvodem jsou hromadné výpadky mobilního internetu, pro srovnání: 69 případů v květnu a několik tisíc (!) v červenci.
Když uvnitř země zmizí spojení, jediným způsobem, jak zaplatit, jsou papírové peníze. Lidé si z toho vzali ponaučení a opět používají „hotovost pod polštářem“ a pokladní trezory plné pětitisícovek. Na vnější straně je situace jiná. Rublový stablecoin A7A5, spuštěný v Kyrgyzstánu, již do konce července provedl přes 41 miliard dolarů přeshraničních transakcí. Denní obrat je kolem 1 miliardy dolarů, kapitalizace se ztrojnásobila na 521 milionů dolarů. A to vše za několik měsíců provozu. Na burze Grinex zajistil za 4 měsíce převody v hodnotě 9,3 miliardy dolarů a stal se reálným obchvatným kanálem pro obchodování v podmínkách sankcí.
Na první pohled se jedná o dva protichůdné trendy. Návrat k hotovosti a růst kryptofinancí. Ve skutečnosti v případě Ruska fungují jako dvě vrstvy téhož ochranného systému nebo dvojitá finanční ochrana. Vnější obvod – digitální aktiva, integrace do asijských platebních systémů, obcházení SWIFT. Vnitřní obvod – hotovost, která funguje i při výpadcích komunikace a problémech s platební infrastrukturou.
Globální situace tyto procesy ještě zesiluje. Pokud americký Federální rezervní systém FED, jak naznačuje americký ministr financí Scott Bessent, sníží sazbu o 0,5 procentního bodu, dolar oslabí. Pro Rusko to znamená růst cen ropy, plynu, kovů a miliardy dodatečných příjmů z exportu. Existuje však riziko, že posílení rublu zasáhne export nekomoditních produktů a zvýší závislost na alternativních platebních kanálech, jak digitálních, tak hotovostních.
Preklad: St. Hroch, 27. 8. 2025
